Licogi - viết tắt của Tổng Công ty Xây dựng và Phát triển Hạ tầng, từng là một tên tuổi lớn trong ngành xây dựng Việt Nam. Trước đây, hệ thống Licogi có hàng chục công ty con. Nhưng, quá trình cổ phần hóa, tái cấu trúc doanh nghiệp, hệ thống Licogi dần "chia năm xẻ bảy". Nhiều công ty mang tên Licogi vẫn tồn tại đến nay nhưng đã hoạt động độc lập, không còn chung một “mái nhà” về tài chính hay điều hành.

Tổng Công ty Licogi (LIC): “Người anh cả” đi đầu sự sa sút sau cổ phần hoá

Trong BCTC quý 1/2025, Tổng Công ty Licogi ghi nhận doanh thu thuần tăng hơn 27,8% so với cùng kỳ năm trước, lên 426,4 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu kinh doanh hàng hoá và bất động sản chiếm gần 83% tổng doanh thu với hơn 353,5 tỷ đồng.

Trong kỳ, LIC ghi nhận chi phí tài chính giảm nhẹ 0,26%, chi phí lãi vay giảm 0,27%. Về mặt quản lý, chi phí quản lý giảm nhẹ hơn 3% nhưng chi phí bán hàng lại tăng gần 45%. Cuối cùng, lợi nhuận sau thuế của LIC ghi nhận lỗ hơn 21 tỷ đồng, tăng hơn 11% so với khoản lỗ hồi quý 1/2024.

Theo biên bản giải trình, ban lãnh đạo LIC cho biết: Quý 1 năm nay tăng lỗ thêm 2,2 tỷ đồng do chi phí tăng nhưng lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết giảm đã kéo tình hình kinh doanh của LIC không mấy khả quan.

Về quy mô tài sản, tính đến ngày 31/3/2025, tổng tài sản của Licogi ghi nhận có hơn 4.535 tỷ đồng, giảm gần 1,8% so với hồi đầu năm. Trong đó, tài sản dở dang dài hạn ghi nhận hơn 1.386 tỷ đồng, chiếm hơn 30% tổng tài sản; đầu tư tài chính dài hạn ghi nhận gần 799 tỷ đồng, chiếm hơn 17,6%;...

Theo thuyết minh, chi phí xây dựng cơ bản dở dang chủ yếu của công ty ghi nhận toàn bộ 1.363 tỷ đồng từ dự án Khu đô thị Thịnh Liệt. Đây là dự án có diện tích hơn 351 nghìn m2 đất, được giao cho Licogi làm chủ đầu tư xây dựng từ năm 2004. Nhưng, sau hơn 20 năm, dự án vẫn 'đắp chiếu' gây bức xúc cho người dân sống trong khu vực.

Về phần nguồn vốn, tính tới cuối quý 1/2025, tổng nợ vay ngắn hạn và dài hạn của Tổng Công ty Licogi tăng nhẹ 1,5% so với đầu năm lên 2.173 tỷ đồng và gấp 4,6 lần vốn chủ sở hữu. Trong đó, nợ vay ngắn hạn hơn 1.674 tỷ đồng và nợ vay dài hạn gần 499 tỷ đồng.

Việc tiếp tục lỗ trong quý 1 đã đẩy lỗ luỹ kế lên hơn 574 tỷ đồng, bào mòn một nửa vốn chủ sở hữu. Vốn chủ sở hữu của Licogi tiếp tục giảm từ gần 490 tỷ đầu năm xuống 468 tỷ đồng vào cuối quý 1.

Báo lãi tăng nhưng Licogi 18 vẫn nặng gánh nợ vay và áp lực dòng tiền

Trong báo cáo tài chính quý 1/2025, Công ty CP Đầu tư và Xây dựng số 18 (Licogi 18, L18) ghi nhận doanh thu thuần đạt 702,5 tỷ đồng, giảm 27,4% so với quý 1/2024. Lợi nhuận sau thuế tăng 18% lên 14,4 tỷ đồng nhờ tiết giảm tối đa các khoản chi phí.

Cụ thể, chi phí tài chính giảm gần một nửa, từ 21,3 tỷ đồng xuống 11,5 tỷ đồng - chủ yếu nhờ tiết giảm chi phí lãi vay. Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp lần lượt giảm 60% và 50%, xuống còn 2 tỷ và 21,6 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh thu tài chính cũng tăng mạnh, từ 141 triệu lên 1,3 tỷ đồng.

Tại thời điểm 31/3/2025, tổng tài sản của L18 đạt 4.887 tỷ đồng, giảm 3,5% so với đầu năm. Điều đáng lưu ý là tiền và các khoản tương đương tiền giảm mạnh tới 42,5%, xuống chỉ còn 195,7 tỷ đồng.

Trong khi đó, hàng tồn kho chiếm tới 54% tổng tài sản, đạt 2.645 tỷ đồng, chủ yếu là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang với 2.540 tỷ đồng. Điều này cho thấy một lượng vốn lớn đang bị “kẹt” trong các dự án chưa bàn giao, gây áp lực lớn lên dòng tiền hoạt động.

Bên kia bảng cân đối kế toán, tổng nợ phải trả đạt 4.097 tỷ đồng, giảm nhẹ 4,5%, trong đó nợ ngắn hạn chiếm phần lớn với 3.166 tỷ đồng. Tổng nợ vay ở mức 1.744 tỷ đồng, tương đương khoảng 30,2% tổng tài sản và gấp hơn 2 lần vốn chủ sở hữu cho thấy mức độ đòn bẩy tài chính cao.

Như vậy, bức tranh tài chính của Licogi 18 cho thấy đã cải thiện hiệu quả ngắn hạn nhưng tiềm ẩn rủi ro thanh khoản.

Doanh thu không "cứu" nổi lợi nhuận Licogi 13 quý 1/2025

Nhìn vào bức tranh kinh doanh quý 1/2025, Licogi 13 (LIG) ghi nhận doanh thu thuần đạt 638 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước nhưng giá vốn lại tăng nhanh hơn tốc độ doanh thu với mức tăng gần 16% lên 606 tỷ đồng kéo theo biên lợi nhuận gộp trong quý giảm từ 7,2% của quý 1/2024 xuống còn 5,1% trong quý này.

Bên cạnh đó, chi phí tài chính tăng nhẹ từ 23,7 tỷ lên 24,9 tỷ đồng cùng với đó là khoản lỗ khác với hơn 472 triệu đồng trong khi cùng kỳ khoản mục này lãi 513 triệu đồng. Điểm sáng duy nhất đến từ doanh thu hoạt động tài chính tăng đột biến, từ 358 triệu đồng lên hơn 9,5 tỷ đồng.

Tuy nhiên, mức tăng của hoạt động tài chính không bù lấp vào những chi phí trên nên Licogi 13 vẫn ghi nhận lợi nhuận sau thuế giảm gần 68% xuống còn vỏn vẹn 381 triệu đồng.

Tính đến ngày 31/3/2025, tổng tài sản của Licogi 13 ghi nhận có hơn 6.183 tỷ đồng, tăng 100 tỷ đồng so với hồi đầu năm. Trong đó, chủ yếu đến từ các khoản phải thu ngắn hạn với hơn 2.928 tỷ đồng (chiếm 47,3% tổng tài sản), theo sau là tài sản dở dang dài hạn với hơn 1.346 tỷ đồng (chiếm gần 22% tổng tài sản).

Đáng chú ý, trong BCTC quý không thống kê khoản nợ phải trả trong quý nhưng có thuyết minh khoản nợ vay tài chính. Cụ thể, Công ty ghi nhận có hơn 1.895 tỷ đồng nợ vay tài chính ngắn hạn và gần 877 tỷ đồng nợ vay tài chính dài hạn.

Licogi 14 (L14): “Hiện tượng chứng khoán” bão lãi cao nhất 5 quý

Công ty CP Licogi 14 (L14) từng là “hiện tượng” của thị trường chứng khoán giai đoạn 2021 khi cổ phiếu tăng phi mã, leo dốc thẳng đứng lên mức đỉnh lịch sử 413.000 đồng/cổ phiếu. Thị giá này cũng giúp L14 trở thành cổ phiếu đắt nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam thời điểm đó.

Tuy nhiên, trong các tháng đầu năm 2022, cổ phiếu L14 bắt đầu rơi tự do sau khi các vụ việc tiêu cực trên thị trường bất động sản và trái phiếu. Tính đến kết phiên giao dịch ngày 19/5/2025, mã cổ phiếu này đã "rơi xuống mặt đất" khi đóng cửa phiên giao dịch ở mức 28.400 đồng/cổ phiếu.

So với đỉnh lịch sử, L14 đã bốc hơi 93% giá trị, vốn hóa thị trường qua đó bị kéo xuống còn hơn 876 tỷ đồng. Dù là doanh nghiệp xây dựng và phát triển bất động sản, phần lớn doanh thu của Licogi 14 đến từ hoạt động đầu tư tài chính, trong đó có chứng khoán.

Về tình hình kinh doanh quý 1/2025, Licogi 14 ghi nhận doanh thu thuần đạt 31,7 tỷ đồng so với cùng kỳ, tăng gần 43% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp gấp hơn 3 lần từ 5,4 tỷ lên hơn 17 tỷ đồng kéo theo biên lợi nhuận gộp trong quý cải thiện từ 24,8% lên 53,6%.

Trong kỳ, doanh thu hoạt động tài chính giảm mạnh từ 3,2 tỷ đồng xuống 1,6 tỷ đồng. Chi phí tài chính tăng từ 1 tỷ đồng lên hơn 1,3 tỷ đồng. Tuy nhiên chiếm phần lớn là hơn 1 tỷ đồng đến từ dự phòng giảm giá các khoản đầu tư ngắn hạn, dài hạn.

Chi phí bán hàng tăng đột biến với mức tăng từ 940 triệu đồng lên hơn 4,6 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế của Licogi 14 vẫn báo đạt gần 8,5 tỷ đồng, tăng 110% so với cùng kỳ năm trước và đạt mức cao nhất 5 quý kể từ quý 4/2023 tới nay.

Tính đến cuối quý 1, tổng tài sản của Licogi 14 có hơn 627,8 tỷ đồng, nhích nhẹ 0,8% so với hồi đầu năm. Về nợ phải trả trong kỳ ghi nhận giảm 2% xuống hơn 193 tỷ đồng. Trong đó, vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn giảm mạnh từ 10,2 tỷ xuống 6,5 tỷ đồng và nợ thuê tài chính dài hạn cũng ghi nhận giảm từ 7,1 tỷ xuống còn 5,7 tỷ đồng.

Vay nợ dày đặc nhưng không đến từ ngân hàng

Một điểm đáng chú ý và cũng là mẫu số chung giữa các doanh nghiệp hậu duệ Licogi là dù đều ghi nhận nợ vay tài chính lớn, không công ty nào có khoản vay từ ngân hàng thương mại trong báo cáo tài chính quý 1/2025. Thay vào đó, các khoản vay đều đến từ các tổ chức trong hệ sinh thái hoặc doanh nghiệp liên quan mang tên “Licogi”.

Chẳng hạn, Tổng Công ty Licogi (LIC) có khoản vay ngắn và dài hạn từ các công ty như Licogi 2, 9, 10, 15, 17, 20,... Tương tự, Licogi 13 và Licogi 14,... cũng ghi nhận các khoản vay từ các doanh nghiệp cùng họ thay vì tín dụng ngân hàng.

Điều này phần nào cho thấy sự phụ thuộc lẫn nhau về dòng tiền và khả năng huy động vốn trong một nhóm doanh nghiệp từng có cùng xuất phát điểm.

Theo một số chuyên gia, việc không vay vốn ngân hàng có thể giúp các doanh nghiệp tránh được áp lực lãi vay thương mại cao hoặc điều kiện tín dụng khắt khe. Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra rủi ro về tính minh bạch, khả năng chi phối tài chính và tính ổn định của các dòng vốn trong nội bộ nhóm công ty. Đặc biệt, khi một công ty trong chuỗi gặp khó khăn thanh khoản, hiệu ứng lan truyền có thể tác động dây chuyền tới các doanh nghiệp “anh em” khác, vốn đang sử dụng nguồn vốn tương hỗ làm động lực vận hành.

Chuyện xây dựng thương hiệu Licogi từ doanh nghiệp Nhà nước thành Công ty cổ phần

Thương hiệu Licogi thuộc Tổng Công ty Licogi - CTCP (UPCoM: LIC) do ông Đinh Việt Tùng làm Chủ tịch Hội đồng quản trị và ông Vũ Nguyên Vũ giữ chức Tổng Giám đốc.

Ngày 11/12/2014, Licogi được phê duyệt phương án cổ phần hóa Công ty mẹ - Tổng Công ty xây dựng và phát triển hạ tầng với vốn điều lệ 900 tỷ đồng. Kể từ khi trở thanh Công ty CP, Licogi chưa từng thực hiện tăng vốn.

Trong báo cáo thường niên 2024, Licogi có 3 cổ đông lớn gồm: Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) sở hữu 40,71% vốn điều lệ; Công ty TNHH Đầu tư và Kinh doanh Bất động sản Khu Đông sở hữu 35% vốn điều lệ và Công ty TNHH Đầu tư Gia Cường sở hữu 19,4% vốn điều lệ; và còn lại 5,05% thuộc về nhóm cổ đông khác.

×